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　　1. 2025 年度，全球经济脆弱复苏，地缘冲突与贸易壁垒扰动全球供应链稳定。回望国内，经济发展整体保持稳健态势，国家各项政策持续赋能数字化转型，但各行业需求释放节奏仍显平缓，市场竞争愈发激烈。机遇与挑战并存，人工智能技术的加速迭代与深度应用，正推动全球算力基础设施升级进程不断提速，ICT 行业正迎来前所未有的发展契机。公司紧扣数字化转型与人工智能融合发展趋势，深耕网络基础设施领域，持续推进产品方案创新，积极拓展市场布局，着力提升产品与解决方案的核心竞争力；同时，向内求索，通过推动内部变革项目，优化管理、提升效率，为业务增长注入强劲内生动力，实现了营收与利润的双重增长，经营业绩回到健康增长轨道。

　　2. 年度经营数据：实现营业收入 1,431,625.79 万元，同比增长22.37%，实现归属于上市公司股东的净利润 69,635.00 万元，同比增长21.30%，经营活动产生的现金流净额 182,779.03 万元，同比增长735.17%。全年综合毛利率 35.48%，受结算产品结构影响，较上年同期略有下降。3. 按照业务板块划分：网络设备收入125.21 亿元，同比增长29.70%，网络安全产品收入 4.94 亿元，同比增长 9.20%，云桌面解决方案收入5.73亿元，同比增长 4.43%。

　　4. 按照地区划分：境内实现收入 116.58 亿元，同比增长18.60%；境外实现收入 26.59 亿元，同比增长 42.22%，海外收入占比持续提升至18.57%。5. 按照销售模式划分：采用直销模式（以互联网数据中心业务为主）占比大幅提升，直销模式收入 77.82 亿元，占营业收入比重54.36%，同比增长43.61%；经销模式（主要系传统商用产品、云桌面、园区网业务）收入65.35亿元，占营业收入比重 45.64%，同比增长4%。（二）主要业务市场表现

　　答：2025 年，公司的数据中心交换机收入快速增长，其中互联网市场收入占比达约 90%；速率分布上看： 400G 产品占比约60%、800G产品占比约 13%，其中 800G 和 400G 产品收入大幅增长。2026 年，预计800G产品将继续放量；网络架构从三层 Fat-Tree 向超节点演进，对高速交换机需求大幅增加。TH6 目前未大规模量产，TH5 已成熟；TH6 预计2026年下半年至2027 年或将成为重要部署品类。

　　答：Scale-up 是明确技术趋势，英伟达GB200 NVL72、友商384超节点均采用该路线 月联合厂商推出基于国内算力卡的128卡超节点方案，已通过点亮测试。NPO 方面，锐捷2022 年与互联网客户合作 NPO 方案，当前 LPO/NPO 处于样机小规模适配阶段，2026年更看好LPO/NPO 路线（工程化更务实），CPO 预计2027-2028 年工艺成熟后放量。竞争格局上，标准尚未统一，以太网方案因开放性、适用性更可能成为主流。

　　答：2026 年互联网数据中心相关投入增长明确，整体Capex 增速预计至少 20%以上，网络部分是必要构成。不同厂商招标进度不一致：部分厂商2025年 10 月已启动招标，规模较大，且有多次招标；部分厂商年初招标，或一年一次/两次，同时存在新产品及针对业务场景的设计标（专业厂商参与）。2026 年需求在 2025 年上半年/下半年已显现，公司通过JDM模式提前介入客户技术研讨与共同开发，洞察需求。2026 年初OpenClaw带来Token调用爆发式增长，对网络架构形成考验，催生新需求，2026 年市场增长确定。目前已看到包括框架协议在内的订单，对 2026 年全年订单情况比较乐观。

　　答：DCI 由电信设备供应商主导建设，Scale across 来自云服务提供商（CSP），是由算力需求牵引出的产业趋势。不同CSP 厂商诉求不同，需根据其业务模式（如公有云服务、政府应用、网络游戏等）判断，公司作为网络解决方案提供者，会根据用户实际需求推动产品研发和联合提供解决方案，随着用户对数据中心服务需求的不断增长云和托管服务的日益普及，将推动DCI 市场持续增长，目前无法判断 DCI 广泛部署应用的阶段。

　　答：互联网数据中心市场的竞争格局中，参与者分为两类：传统交换设备专业厂商（如锐捷、新华三）和转型进入的ODM、消费电子或服务器制造厂商。近两年核心供应商排序及市场份额无重大变化，市场集中度高。行业毛利率方面，因涉及商业秘密无法透露具体数据，但互联网市场存在商用机（品牌机）和白盒产品两种形态，白盒产品毛利率低于商用机。业务壁垒在于：互联网客户作为技术引领者，需厂商从研发阶段就深度共创，借助专业厂商的技术能力、清晰产品路线图及行业应用经验；同时看重长期稳定合作。